CCER会是全国碳市场的杀手吗？

近期，市场一直热传全国碳市场初期将不考虑引入CCER履约，正好今天中创碳投公司发布了2017年中国碳价调查报告，通篇没有提到CCER。所以也摘抄我对Q6-5问题的回复，主要针对CCER市场，和大家分享一下：

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做为一个CCER开发机构和交易商，我们认为CCER的使用和履约是初期市场活跃度，流动性和履约率的一个重要组成部分。在没有一定CCER置换的利益需求驱动下，交易商的活跃度将会大大降低；控排企业也仅仅只会在履约期临近时，进行简单的买卖操作（惰性交易），市场将很有可能陷入流动性缺乏而导致价格发现功能缺失，价格认知差异巨大，并进一步影响流动性的恶性循环而最终导致整个体系停止运转。 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

反观14-17年试点地区碳交易市场历史不难发现，市场分为三个阶段： 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

2014-2015年: 市场交易基本上为CCER买卖为主，很少出现配额直接交易。因为流动性的缺失，导致各方对配额价值认知的巨大差异；配额富余控排企业对于配额的惜售，而配额缺少企业认为配额价格过高，同时又有低价CCER进行履约因此采购CCER。

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2016年：在配额/CCER价差带来的无风险收益的驱动下，配额富余企业也开始尝试CCER置换，而部分交易商因为相对成本较低而开始尝试置换交易并释放配额进入市场，通过交易商在线下的开拓逐步为配额市场注入流动性，配额价格认知的差距逐渐缩小。

2017年：因为市场价格认知的逐步趋同，流动性逐渐增大，一些配额富余和配额缺失企业也开始逐渐进行配额的直接交易，而开发商也更加有信心持有配额，而不是简单的去进行中介类型的操作，市场进入良性循环并逐步吸引其他资本的进入。交易量也大幅度提升。

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我们认为全国市场初期也会重复试点市场的交易特征，但是在没有有效排放数据披露和CCER置换体系带来的套利机会的体系中，市场初期除了最基本的履约需求外，正常的机构将不会在缺乏基本的价格认知和不了解供需情况的情况下盲目建仓。因此市场将会出现买卖价差巨大，流动性小，配额富余企业惜售的情况，这种情况将逐步延续几个履约期，并最终在市场逐步认识到真实供需关系后出现价格崩塌。

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因此，我们认为适度的CCER供应并不是市场的杀手，而是一种通过利差实现价格发现功能，流动性增加和能力建设的有效手段。因此我们认为市场初期，适度引入CCER履约是非常有必要的。 本`文内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a npai fan g.com

更何况碳市场的交易商，开发商，项目业主和第三方在过去3-4年中花费了大量的资金，时间，精力投资开发CCER和全国碳市场，我们不敢以功臣自居，但是希望政策制定部门可以看到我们的努力和付出。

【作者：张则徐，国际碳交易市场的资深专家和交易员，来自于柏能新能源】 碳道专家原创文章，谢绝转载。