履约期渐近，CCER交易趋势明显

中国碳市场包括两大部分，其一为七个试点的配额交易市场，其二则为中国核证自愿减排量（CCER）的交易市场。随着国家发改委在2014年开始进行CCER的签发以及国家登记注册系统在2015年初顺利上线，七家备案交易所开展CCER交易的条件已经成熟。2015年3月9日，广州碳排放权交易所完成了全国首单CCER交易；根据各交易所公开披露的信息，截止4月30日将近两个月时间，共有广东、北京、天津、上海、深圳五个交易所开展了CCER交易。各交易所通过各种渠道披露的交易信息如下表所示。 本*文`内/容/来/自:中-国-碳^排-放“交|易^网-tan pai fang . c o m

表1 2015年3-4月CCER交易披露信息汇总（截止2015年4月29日）

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可以看出，从3月份到4月中旬仅有个别交易所有零星交易，4月底以来，CCER交易开始频繁出现。初期CCER交易的主要参与者是以碳资产开发、交易为目标的专业CCER交易商，例如上海宝碳、中碳未来等。这些机构根据早期签订的购买合同从项目业主处购买CCER，再出售给控排企业或其它投资机构，在获得收益的同时起到活跃市场交易的作用。CCER交易方式主要包括线上交易与协议转让两种，目前大部分交易通过协议转让完成，披露信息中只有天津和广东有两笔线上交易的产生。有的交易所的CCER协议转让规则与配额规则相同，有的则为了更灵活地开展CCER交易进行了调整，例如上海交易所规定CCER交易中配额协议转让的最低交易量制度不予适用，即不管交易量多少均可以选择挂牌交易或协议转让来完成交易。

截止4月底，CCER交易最活跃的是天津和上海交易所。其中，天津排放权交易所累计成交量最大，披露的交易的累计成交量已经达到76.6万吨；而且天津的交易披露以新闻方式发布，未公开详细的每日交易数据，实际成交量更大。上海交易所则从4月底开始连续每天有交易产生，累计成交量也已经超过60万吨。可以看出，各交易所的CCER交易信息披露差别较大，上海和广州交易所在每日交易公告中发布当日成交量和累计成交量，相对较为公开。 本+文`内.容.来.自：中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

在CCER市场中，项目业主是供给方即CCER的生产方，各种类型的投资机构是市场流动性的提供方，而对于整个市场来说最重要的则是控排企业，其履约需求是CCER需求的最终来源。在试点阶段，CCER需求即来自七个试点的控排企业需求。目前披露的交易信息中，仅有天津试点的控排企业天丰钢铁购买了6万吨CCER进行抵消。控排企业参与较少主要与各试点的CCER抵消限制政策有关。七个试点中仅有深圳和天津未对CCER的类型、地域或时间进行限制。根据各试点规则，目前已经签发的26个项目的1300多万吨CCER中，没有可适用于北京、上海和湖北的，仅有一小部分可适用于广东和重庆。没有可用于试点履约的CCER，是目前试点控排企业参与交易较少的主要原因。国家发改委于昨天（4月29日）召开了第四次减排量备案审核会，在这批上会项目中，由于新开发项目较之前明显增多，有为数不少的项目能够适用于大部分的试点履约。大部分试点履约截止时间为6月中下旬，由于CCER履约还需要主管部门进行审批，节点相应有所提前。如果这批CCER能够赶在5月底6月初前进入市场，将为试点企业2014年履约提供新的选择；若此，CCER交易也有可能届时会迎来一个小高潮。